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不銹鋼：原料走弱疊加持續(xù)去庫 重心下移待需求釋放添加時間：2023-06-26 13:04
2023年第一季度，不銹鋼期貨重心顯著下移，在商品中跌幅居前不過略好于鎳，主力合約最高17305，最低14655，收于14725，季度振幅達15.3%，季度跌幅達12.2%。不銹鋼重心下移因素綜合，一方面需求不及預期，庫存累積，另一方面鎳整體重心下移，礦石價格有所回落，鎳生鐵重心下移，而不銹鋼廠因利潤不佳施壓鎳生鐵價格，行業(yè)負反饋延續(xù)。
從宏觀角度來看，海外流動性持續(xù)收緊，我國經濟修復跡象有所顯現，基建需求有待進一步釋放的空間和時間，此外房地產也有向好跡象。未來工業(yè)需求對于不銹鋼的支撐可能會逐漸有所顯現。不過外需預期并不足，海外控通脹緊收縮，消費需求增速放緩甚至收縮，不銹鋼需求修復仍可能以內需為主。
從供需具體來看，不銹鋼排產2023年第一季度產量同比略有下滑，不過300系仍表現同比增長，但因不銹鋼需求不及預期及庫存壓力較大，減產消息有所增多。鎳生鐵價格不斷下尋支撐，而鎳礦石供應逐漸從季節(jié)性下滑向供應增加轉化，鎳生鐵仍面臨一定壓力。而鉻鐵供給受南非供給擾動影響較大，價格年初堅挺。但不銹鋼累庫，需求不佳，降價，原料采購下滑等負反饋因素一度主導鏈條表現。第二季度傳統(tǒng)需求轉旺時點關注實際需求是否在價格下滑后有所改善。
后續(xù)市場關注焦點：1、不銹鋼原料端成本變化。2、國內外不銹鋼排產情況。3、需求進一步變化。4、現貨庫存及期貨倉單變化。第二季度預期不銹鋼重心下移可能逐漸有所放緩，主要波動區(qū)間：14000-16500元/噸。關注鎳生鐵邊際變化，去庫情況及減產的綜合影響，但若現貨需求跟進乏味，反彈依然可能空間受限。
風險因素：原料端壓力持續(xù)偏強，成本支撐持續(xù)弱化；減產規(guī)模有限，庫存去化水平不佳；海外增產，進口增加。
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